Referat: piata fondurilor deschise de investitii din romania

UNIVERSITATEA DE VEST TIMISOARA

FACULTATEA DE STIINTE ECONOMICE

SPECIALIZAREA:FINANTE SI STRATEGII FINANCIARE ALE COMPANIILOR

REFERAT:

PIATA FONDURILOR DESCHISE DE INVESTITII DIN ROMANIA

PIATA FONDURILOR DESCHISE DE INVESTITII DIN ROMANIA

Fondurile de investitii sunt entitati care acumuleaza bani de la mai multe persoane (investitorii in fonduri), bani pe care administratorul fondului ii investeste, conform politicii de investitii declarate a fondului, in: instrumente ale pietei monetare, obligatiuni municipale si/sau corporatiste, actiuni tranzactionate pe piata bursiera, precum si in alte valori mobiliare permise de autoritatea de reglementare (CNVM). Profiturile realizate astfel se redistribuie prin rascumpararea unitatilor de fond, acelorasi investitori.

Fondurile de investitii se impart in doua mari categorii astfel: 

Fonduri deschise de investitii, denumite in limbajul international "open end funds , sau "UCITS" ( Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) conform directivei Europene 85/611.

Fonduri inchise de investitii, sau "closed end funds" (Non UCITS).

Intre fondurile deschise de investitii si cele inchise diferenta principala consta in modul in care este organizata emisiunea "unitatilor de fond", astfel ca fondurile deschise au o emisiune permanenta (pe toata durata existentei fondului) de unitati de fond spre deosebire de cele inchise care nu au emisiune continua si se adreseaza unui numar limitat de investitori. Fondurile deschise de investitii reprezinta in toata lumea unul din principalele instrumente de investitie ale populatiei. Motivul este simplu - posibilitatea obtinerii de castiguri semnificative, fara a necesita cunoasterea aprofundata a mecanismelor bursei de valori, sau fara a depune efortul constant de a analiza societatile listate si de a lua masurile de administrare a portofoliului in concordanta cu evolutia pietei si a situatiei economico-financiare a emitentilor. De acest proces se ocupa, pentru investitorii in fonduri, societatile de administrare a investitiilor. Din pacate, in Romania fondul deschis a fost asociat in mod absolut gresit cu o investitie cu un grad foarte mare de risc. Subliniez faptul ca in prezent, piata romaneasca a fondurilor deschise functioneaza in baza unui cadru legal unitar, valabil in toata Uniunea Europeana. Astfel, alaturi de  randament, alte puncte de atractie ale fondurilor deschise sunt dispersia riscului (realizata prin limitele legale de investitie), transparenta activitatii de administrare si supravegherea acesteia. Fondurile deschise reprezinta unul dintre cele mai transparente mijloace de investitie. Valoarea unitara a activului net (pe baza careia se fac operatiunile de subscriere si rascumparare) este publicata zilnic in presa si pe paginile specializate de internet, semestrial si anual investitorii au acces la rapoarte detaliate de administrare si, nu in cele din urma, structura si nivelul costurilor pot fi determinate inainte de investitie, prin citirea prospectului de emisiune. Mai mult decat atat, fondurile sunt un instrument investitional cu un grad ridicat de supraveghere. Depozitarul este o institutie de credit, care certifica valoarea unitara a activului net, tine in custodie actiunile fondului si urmareste respectarea restrictiilor investitionale prevazute de legislatie. Operatiunile de subscriere si rascumparare a unitatilor de fond se efectueaza pe baza valorii unitare a activului net. Exista prevederi legale, conform carora actiunile din portofoliu se evalueaza la valoarea de piata, iar depozitele bancare si instrumentele cu venit fix pe baza valorii plasamentului si a dobanzii acumulate. Calculul valorii unitare este realizat de societatea de administrare si certificat de depozitar, asigurandu-se astfel o valoarea reala, care isi gaseste acoperire in totalitate in activele fondului deschis. In plus, prin operatiunea de custodie, depozitarul se asigura de existenta valorilor mobiliare din activul fondului, ca element suplimentar de verificare a realitatii valorii unitatii de fond. Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM) autorizeaza si reglementeaza fondurile deschise, supravegheaza structura portofoliului si respectarea prevederilor legale. La data acordarii autorizatiei si pe intreaga durata de functionare a fondului, CNVM verifica existenta depozitarului si existenta auditorului financiar. Ca autoritate in domeniu, CNVM are acces la toate documentele fondului, primeste raportari periodice si efectueaza controale la fata locului, verificand in permanenta respectarea tuturor prevederilor legale. CNVM de astazi este o insitutie moderna, aliniata la practicile europene.
Dupa cum spune chiar denumirea de "fonduri deschise" la aceste fonduri pot sa adere (sa subscrie) permanent investitorii, atat cei noi cat si cei cu vechime in fond, concomitent cu faptul ca unii investitori se retrag complet sau isi rascumpara o parte din numarul de unitati de fond detinute. Fondurile Deschise de Investitii reprezinta modalitati de plasare a resurselor financiare disponibile, foarte populare in tarile dezvoltate si care au dobandit o importanta din ce in ce mai mare si in tarile Europei Centrale si de Est.
Sunt organisme care colecteaza bani de la investitori si investesc in diferite tipuri de instrumente financiare (actiuni, obligatiuni, depozite, certificate de trezorerie) dupa reguli care sunt stabilite in stransa legatura cu obiectivele fondului.
Functie de modul in care isi investesc activele (structura de portofoliu) fondurile deschise se grupeaza in patru categorii, fiecarei categorii fiindu-i asociat si un anume grad de risc astfel:

Fonduri monetare: investesc in instrumente de piata monetara (certificate de depozit, titluri de trezorerie, depozite bancare) (plasamente : 90% instrumente monetare, Max. 10% obligatiuni, risc minim) .

• Fonduri de obligatiuni: investesc in instrumente cu venit fix (titluri de stat, corporatiste, municipale, etc.) cu scadenta de cel putin pe 1 an. Principala sursa de crestere a activelor fondului este dobanda.( plasamente: 90% instrumente monetare si obligatiuni Max. 10% actiuni obligatoriu insa ca 'modified duration' sa fie mai mica decat 1 an; risc minim-mediu )
• Fonduri mixte/echilibrate: investesc intr-un mix de actiuni si instrumente de piata monetara (certificate de depozit, titluri de trezorerie, depozite bancare) plasamente: maxim 66% in actiuni; risc mediu ).   

Fonduri de actiuni: investesc preponderent in actiuni cotate pe o piata reglementata. Principala sursa de crestere a activului fondului este aprecierea valorii actiunilor detinute de fond.(plasamente : peste 66% actiuni; risc ridicat).
Dupa ce s-a stabilit nivelul de risc asumat (posibil de acceptat), urmeaza sa se stabileasca durata de timp a investitiei si aceasta deoarece in general investitiile pe termen lung in fonduri care investesc in actiuni pot conduce la castiguri mai mari, care absorb cu usurinta comisioanle de rascumparare, care oricum pe termene mari sunt extrem de mici sau egale cu zero. Daca insa investitia va fi pe o perioada scurta de timp, atunci castigul nu va fi prea mare si devine foarte importanta grila cu comisioanele de rascumparare practicate.
Rezultatele curente asociate cu cele din trecut ale fondurilor, pot sa dea o imagine despre managementul administratorului, insa niciodata aceste rezultate nu pot fi considerate drept o garantie pentru rezultate viitoare. Fondurile deschise de investitii isi au originea in Statele Unite. Au aparut ca o necesitate in vederea atenuarii riscurilor, considerate ridicate, aparute odata cu investitiile in diferitele instrumente financiare si reprezinta o modalitate eficienta de economisire pe termen lung. Daca in 1980 una din 16 familii aveau bani investiti in astfel de fonduri, astazi acest raport este de o familie din doua. Aceasta crestere din ultimele decenii s-a realizat intr-un mod la fel de accentuat atat in ceea ce priveste numarul fondurilor (de la 5.325 in 1994 la 8.044 in 2004) cat si in ceea ce priveste totalul capitalului administrat in aceste fonduri de la 2.155 miliarde USD in (1994) la 8.106 miliarde USD in 2004.
In Europa, trendul a fost asemanator. De la 2.349 de miliarde Euro in 1998, valoarea capitalulului administrat a ajuns in prima jumatate a anului 2005 la valoarea de 4.659 miliarde.
Ponderea investitiilor in fonduri deschise de investitii in totalul activelor financiare ale populatiei este in crestere in Europa Centrala si de Est si au ajuns la aproximativ 10% fata de aproape 30% in zona Euro. In Romania, aceasta pondere se situeaza sub 1%.


Castigurile din tranzactiile cu unitati de fond se taxeaza, conform legislatiei in vigoare, in functie de perioada in care titlurile se afla in posesia investitorului. Astfel, pentru vanzarea titlurilor cu o perioada de detinere mai mica de 365 de zile impozitul aplicat este de 16%, iar vanzarea titlurilor cu o perioada de detinere mai mare de 365 de zile se va impozita cu 1%.

Avantajele fondurilor deschise de investitii

Administrarea profesionala a investitiilor: investitorii privati au rareori timpul si cunostintele necesare pentru a analiza informatiile financiare si a lua decizii corecte de investitii. Administratorii de fond sunt profesionisti cu experienta in domeniu, care urmaresc indeaproape evolutia pietelor financiare si folosesc tehnici complexe de analiza pentru a lua decizia de investitie, in conformitate cu obiectivele fondului.
Diversificarea riscului: obtinerea unui portofoliu diversificat care permite minimizarea riscului in conditiile unui nivel de randament dat.
Lichiditate: unitatile de fond se pot rascumpara la cerere, la valoarea egala cu valoarea curenta a activului net.
Costuri de tranzactionare reduse, comparativ cu investitiile individuale, datorita volumelor mari pe care le are un fond.
Accesibilitate: investitia intr-un fond nu necesita sume mari, astfel incat acest tip de investitie este usor accesibil.
Reglementarea: fondurile deschise de investitii si administratorii acestora sunt supusi unor proceduri stricte de autorizare si supraveghere din partea organismelor competente in domeniu.Aceste proceduri vizeaza modul de investire a capitalului, costurile administrarii si informatiile comunicate investitorilor.

Dezavantajele unui fond deschis de investitii :

Investitorii trebuie sa suporte din castigul lor sume necesare pentru platile din fond, principalele categorii fiind: comisioane de administrare si depozitare, a cheltuielilor de emisiune si publicitate, de audit.

Piata fondurilor deschise de investitii este dominata de administatorii care fac parte din grupuri financiar-bancare, Banca Transilvania, Raiffeisen, BRD-GSG, EFG Eurobank si BCR gestionand impreuna active nete de 515,5 milioane de lei, ceea ce reprezinta mai mult de 64% din totalul de 800 milioane lei al industriei, raportat la finele lunii iulie 2007.
Numarul fondurilor deschise de investitii totalizeaza, la sfarsitul lunii decembrie, 48, din care 14 sunt fonduri de actiuni, 15 diversificate, 8 de obligatiuni si 3 monetare.

Numarul si activele fondurilor de investitii din Romania au crescut in anul 2007, conform datelor Uniunii Nationale a Organismelor de Plasament Colectiv (UNOPC), dar evolutia a fost semnificativ diferentiata pentru fiecare fond in parte. Astfel, activele fondurilor de investitii au crescut in termeni nominali cu peste o treime anul trecut (36,4%), dar aceasta crestere a fost sustinuta numai de fondurile deschise, in timp ce activele fondurilor inchise au scazut cu aproape 9%. Fondurile de actiuni aproape si-au dublat activele, urmate la distanta de fondurile diversificate, in timp ce fondurile monetare au inregistrat o usoara scadere globala de active, daca tinem cont si de rata inflatiei. 

Dintre cei aproape 83.000 de investitori, doar 1.312 sunt persoane juridice, dar acestea detin aproape 59% din activul net al fondurilor deschise. Majoritatea investitorilor - in special persoanele fizice - au preferat fondurile diversificate, chiar daca acestea s-au situat, din punct de vedere al randamentelor, sub fondurile de actiuni, in timp ce gradul lor de risc este, in multe cazuri, similar cu cel al fondurilor de actiuni.

Campionul absolut in materie de atractivitate pentru micii investitori persoane fizice este fondul diversificat Fortuna Clasic, cu peste 22.000 de investitori, dar cu o cota de piata de numai 1,02%, calculata dupa activele nete. La polul opus se situeaza fondurile nou aparute BCR Europa Conservator, Mixt si Avansat, fiecare cu cate un singur investitor pe persoana juridica. Dintre societatile de administrare a investitiilor, cea mai mare cota de piata o detine BCR Asset Management (16,4%), care gestioneaza opt fonduri, dar fondul deschis cu cea mai mare cota de piata este BT Maxim, cu o cota de 9,56%. Din punct de vedere al randamentelor, in top se afla fondurile de actiuni, chiar daca in ultima parte a anului acestea au inregistrat o incetinire sau chiar o diminuare a cresterii obtinute pana in luna august. Exceptie face fondul Premio, al carui randament, pozitiv in termeni nominali, este de fapt negativ in termeni reali, daca tinem cont de inflatia pe anul trecut. La polul opus se situeaza fondurile monetare si o buna parte a fondurilor de obligatiuni, al caror randament mic este depasit chiar si de dobanzile bancare. Interesant este si faptul ca fondurile cu randamentul cel mai mare din cadrul fiecarei categorii in parte nu au fost si cele spre care s-au indreptat preponderent noile subscrieri de fonduri. Ca exemple se pot da KD Maximus versus BT Maxim si BT Index, sau Simfonia 1 versus Bancpost Plus.

Fondurile inchise au inregistrat in general performante superioare celor deschise, si au ajuns pana la un randament de 50%, in cazul Fondului de Actiuni Privat Transilvania. Exceptie face fondul monetar Depfa money market, care a inregistrat pierderi semnificative. Retragerea aproape integrala a subscriptiilor la acest fond a facut dealtfel ca pe ansamblu activele fondurilor inchise sa fie mai mici la sfarsitul anului decat la inceputul lui, in timp ce restul organismelor de acest fel au avut subscrieri nete pozitive.

Riscul (Valoarea la Risc, VaR) indica pierderea maxima pe care o poate inregistra valoarea unitatii de fond intr-un interval de timp si cu o anumita probabilitate, in conditii normale de piata. Conform practicii internationale, acest indicator este calculat pe un orizont de timp de un an, cu probabilitatea de 95%.

CONCLUZII :

Daca in Romania fondurile mutuale reusesc sa atraga acum doar o foarte mica parte din activele financiare ale populatiei, pe termen mediu si lung situatia s-ar putea schimba. Se afirma un optimism cu privire la potentialul pietei fondurilor de investitii. Astfel, scaderea dobanzilor ar putea sa-i determine pe clientii traditionali ai depozitelor bancare sa caute randamente mai ridicate, cum sunt cele oferite de fondurile mutuale. Ceilalti factori care ar putea stimula dezvoltarea pietei fondurilor de investitii sunt cresterea veniturilor populatiei ('apetitul pentru risc creste pe masura ce averea financiara creste'), dezvoltarea pietei de capital, reforma sistemului de pensii, cresterea gradului de educatie financiara a populatiei si diversificarea ofertei de produse. Scaderea randamentelor pe piata imobiliara ar putea determina, la randul ei, cautarea altor oportunitati de plasament si majorarea ponderii activelor financiare, iar intrarea bancilor pe piata fondurilor de investitii creste increderea investitorilor: 'Trebuie sa ne delimitam de trecut. O pierdere a investitiilor nu mai poate sa-si gaseasca un corespondent in realitate'. In tarile dezvoltate, activele financiare ale populatiei (depozite, fonduri de investitii, fonduri de pensii, actiuni, obligatiuni, polite de asigurare) au valori ridicate. In Romania remarcam o preponderenta a plasamentelor in depozite, a caror pondere in PIB este de 16%. Dezvoltarea economica a Romaniei va conduce la o reducere a plasamentelor in depozite si la migrarea sumelor in alte active financiare.

Bibliografie:

www.unopc.ro

www.kmarket.ro