Afaceri	Agricultura	Economie	Management	Marketing	Protectia muncii
	Transporturi

Finante banci

Index » business » » economie » Finante banci
» Metode de evaluare a proiectelor de investitii

Metode de evaluare a proiectelor de investitii

 

1. Firma XYZ doreste sa construiasca mic restaurant ce urmeaza sa fie situat la capatul telefericului dintr-o statiune montana. Investitia initiala de 350.000 u.m. se asteapta sa genereze fluxuri nete de numerar de 75.000 u.m. anual pentru 10 ani, dupa care proprietatea va avea o valoare reziduala nula. Pentru fiecare din urmatoarele rate de rentabilitate - 14%, 16% si 20% - se cere :

a) Sa se calculeze VAN pentru acest proiect;

b) Sa se calculeze IP pentru acest proiect;

c) Sa se indice daca proiectul trebuie acceptat sau nu.

Firma XYZ ia in considerare doua investitii alternative de capital : (1) renovarea unei masini vechi la un cost de 15.000 u.m. sau (2) inlocuirea masinii cu una noua si mai eficienta, la un cost de 60.000 u.m. Renovarea va aduce economii anuale de 5.000 u.m. in urmatorii 5 ani. Noua masina va economisi 20.500 u.m. anual pe aceeasi perioada de 5 ani. Rata acceptabila a profitului pentru acest proiect este 15%.

a) Care este VAN pentru fiecare proiect ?

b) Care este IP pentru fiecare proiect ;

c) Care ar trebui sa fie alternativa aleasa de firma? De ce ?

Domnul Vasilescu este managerul unei firme producatoare. El are in vedere in prezent acceptarea sau respingerea unuia din doua proiecte investitionale reciproc exclusive. Fiecare proiect implica o cheltuiala imediata de 100.000 u.m. Dl. Vasilescu estimeaza ca fluxurile de numerar nete de intrare pentru cele doua proiecte vor fi precum urmeaza :

Dl. Vasilescu conteaza pe faptul ca atat capitalul, cat si alte resurse, vor fi disponibile in urmatorii trei ani.

Se cere :

a) Sa se traseze un grafic care sa prezinte relatia functionala dintre valoarea actualizata neta si rata de actualizare pentru cele doua proiecte (axa verticala va fi intitulata 'valoarea actualizata neta', iar cea orizontala 'rata de actualizare').

b) Sa se utilizeze graficul pentru estimarea ratei interne de rentabilitate pentru cele doua proiecte.

c) Pe baza informatiilor date, sfatuiti-l pe dl. Vasilescu referitor la proiectul pe care ar trebui sa il selectioneze in situatia in care costul capitalului folosit de el este (1) 6%; (2) 12%.

d) Descrieti pe scurt orice informatie suplimentara care credeti ca ar fi utila d-lui Vasilescu in vederea alegerii unuia din cele doua proiecte.

Ignorati impozitarea.

Prod&S SA trebuie sa aleaga intre un sistem de transport uzinal pentru manevrarea materiilor prime in incinta fabricii care foloseste drept combustibil gazul si unul care foloseste energia electrica. Deoarece ambele sisteme raspund aceleiasi cerinte, firma va trebui sa aleaga numai unul (investitiile se exclud reciproc). Sistemul cu motostivuitoare electrice va costa mai mult, dar va fi mai ieftin in operare: va costa 22.000 u.m., in timp ce sistemul de operare cu gaz va costa numai 17.500 u.m. Costul capitalului, pentru oricare din cele doua proiecte, este de 12%. Perioada de functionare pentru ambele tipuri de sisteme de transport se estimeaza la 6 ani, timp in care fluxurile nete de numerar pentru sistemul de motostivuitoare electrice vor fi de 6.290 u.m. anual, in timp ce acelea pentru sistemul de motostivuitoare cu gaz vor fi de 5.000 u.m. anual. Calculati VAN si RIR pentru fiecare tip de sistem de transport uzinal si decideti pe care il recomandati spre achizitionare.

Considerati cele doua proiecte prezentate mai jos. Toate fluxurile de numerar sunt determinate dupa impozitare.

a)    Daca rata de actualizare este 18%, care este VAN pentru proiectul A ?

b)    Daca rata de actualizare este 18%, care este VAN pentru proiectul B ?

c)    Determinati RIR pentru proiectul A.

d)    Determinati RIR pentru proiectul B.

e)    Care proiect va fi cel ales de dvs. ?

f)    Daca rata de actualizare pentru proiectul A este 20% si rata de actualizare pentru proiectul B este tot 18%, care ar fi proiectul ales de dvs.?

6. De la o propunere investitionala care costa 60.000 u.m. se asteapta sa genereze urmatoarele fluxuri nete de numerar (dupa impozitare) in sapte ani :

Anul Fluxuri de numerar nete (u.m.)

1 10.000

3 15.000

4 20.000

5 15.000

6 10.000

7 5.000

Se cere :

a) Sa se calculeze VAN la doua rate de actualizare: 10% si 16%;

b) Sa se determine RIR pentru propunerea investitionala;

c) Daca fluxurile de numerar ar fi fost egale in fiecare din cei 7 ani, de 13.000 u.m., care ar fi fost VAN la o rata de actualizare de 10%?

d) Care este nivelul fluxurilor de numerar necesare pentru ca rata interna de rentabilitate a proiectului sa fie de 16%?

e) Cum se schimba rezultatele de la a) si b) daca ar exista un flux de numerar suplimentar de 10.000 u.m. la sfarsitul anului 7?

f) Cum se schimba rezultatul de la d) daca ar apare un flux de numerar suplimentar de 10.000 u.m. la sfarsitul anului 7?

Luati in considerare deschiderea unui magazin de desfacere a autoturismelor. Investitia initiala este de 73 milioane u.m., iar fluxurile de numerar anuale pentru anii 1-5 sunt de 26 milioane u.m.

a) Care este VAN a acestui proiect daca rata de actualizare este 17%?

b) Calculati RIR pentru proiectul de la a).

c) Un alt proiect care va intereseaza este construirea unui magazin alimentar. Pentru acesta, investitia initiala este de 90 milioane u.m., iar fluxurile de numerar anuale pentru anii 1-5 sunt de 30 milioane u.m. Care este VAN pentru acest proiect, daca rata de actualizare este 15%?

d) Calculati RIR pentru proiectul de la c).

e) Exista doar o singura problema referitoare la cele doua proiecte analizate mai sus. Amandoua ar trebui sa utilizeze acelasi teren, deci sunt reciproc exclusive. Care din ele ar fi cel ales de dvs., daca ar fi sa-l alegeti pe unul dintre ele? Explicati alegerea facuta.

8. Filiala latino-americana a firmei STF utilizeaza o perioada de recuperare de 3 ani drept criteriu de selectie a propunerilor investitionale. Principalul motiv este riscul politic, in special acela de nationalizare a activelor sale. In prezent, ea trebuie sa ia in considerare doua propuneri, una de investire a sumei de 600.000 u.m. pentru restructurarea activitatii intr-o mina de cositor din Bolivia, cealalta de investire a sumei de 1.000.000 u.m. pentru modernizarea unor facilitati portuare in Peru. Economiile nete estimate pentru cele doua propuneri sunt :

Economii

Anul Mina din Bolivia (u.m.) Portul din Peru (u.m.)

1 300.000 300.000

2 200.000 300.000

3 150.000 300.000

4 100.000 200.000

5 50.000 200.000

6 ? 200.000

a) Care sunt perioadele de recuperare pentru aceste doua investitii ?

b) Care proiect va fi acceptat conform criteriului firmei ?

c) Este acest criteriu potrivit date fiind circumstantele?

d)      Ce alte consideratii pot fi relevante pentru luarea deciziei ?

9. O firma ia in considerare investirea intr-un proiect care costa 350.000 u.m. si va genera fluxuri anuale nete de numerar in valoare de 90.000 in urmatorii noua ani. Dupa aceasta perioada, valoarea de recuperare a proiectului va fi nula. Sa se calculeze urmatorii indicatori pentru acest proiect :

a) Perioada de recuperare

b) Rata interna de rentabilitate.

c) Rata interna de rentabilitate daca durata de viata a proiectului este de 12 ani, si nu de 7 ani.

10. Considerati trei proiecte investitionale. Proiectul A necesita o investitie de 1.000 u.m. si aduce fluxuri de numerar de 1.000 u.m. anual timp de 2 ani. Proiectul B costa, de asemenea, 1.000 u.m. si aduce un flux de numerar de 5.000 u.m. dupa cinci ani. Proiectul C costa 500 u.m. si aduce un flux de numerar de 3.000 u.m. dupa trei ani. Toate aceste fluxuri de numerar sunt calculate dupa impozitare. Numai un singur proiect poate fi selectat.

Se cere:

a) Care este perioada de recuperare pentru fiecare proiect ?

b) In functie de metoda perioadei de recuperare, care proiect trebuie ales ?

c) Care este VAN pentru fiecare proiect, daca rata de actualizare este de 12% ?

d) Daca numai unul dintre proiecte poate fi selectat, care ar fi preferat in functie de regula VAN ?

e) Care este RIR pentru fiecare din cele trei proiecte ?

f) Care ar fi proiectul selectat daca ati utiliza RIR ca regula de luare a deciziei ?

g) Comparati proiectele B si C. De ce metoda VAN il alege pe cel pe care il alege ?

h)      Care criteriu de luare a deciziei functioneaza cel mai bine din punct de vedere al contributiei la averea actionarilor?

11. Dvs. sunteti un analist financiar la Porter SA. Directorul financiar al firmei v-a cerut sa analizati doua propuneri de investitii, proiectul S si proiectul L. Fiecare proiect are un cost de 10.000 u.m., iar costul capitalului pentru fiecare proiect este de 12%. Fluxurile de numerar nete, estimate pentru fiecare proiect, sunt cele ce urmeaza :

Se cere :

a) Calculati pentru fiecare proiect perioada de recuperare a investitiei, valoarea actualizata neta si rata interna de rentabilitate;

b) Care proiect sau proiecte trebuie sa fie acceptate, daca cele doua sunt independente ?

c) Care proiect trebuie acceptat, daca cele doua proiecte se exclud reciproc ?

d)      In ce fel ar putea o modificare a costului capitalului sa provoace rezultate contradictorii in aplicarea metodelor VAN si RIR pentru a clasa cele doua proiecte ? Ar exista acest conflict in cazul in care costul capitalului ar fi de 5% ?

Firma ABC este un producator de palarii. Firma are oportunitatea de a isi extinde capacitatea productiva prin achizitionarea unei masini automate. Aceasta costa 200.000 u.m. si este integral amortizabila din ratiuni fiscale prin metoda liniara pe o durata de viata de patru ani. La sfarsitul acestei perioade, masina va avea o valoare reziduala nula. Nu este necesara utilizarea unui fond de rulment suplimentar, iar masina nu se califica pentru aplicarea unei reduceri de natura fiscala. Utilizarea ei va conduce la obtinerea de economii anuale de costuri de 80.000 u.m. Cota de impozit aplicata firmei este de 45%.

Sa se calculeze urmatorii indicatori pentru aceasta masina :

a) Perioada de recuperare

b) Rata intrna de rentabilitate

c) Rentabilitatea medie contabila in functie de investitia initiala.

13. Firma XYZ are in vedere inlocuirea unui echipament mai vechi a carei valoare curenta, din ratiuni fiscale, este nula si care are o valoare reziduala egala cu zero. Noul echipament va oferi economii anuale inainte de impozitare in valoare de 7.000 u.m. El costa 18.000 u.m. si va avea o valoare reziduala nula la sfarsitul duratei sale de viata de 5 ani. Firma XYZ utilizeaza amortizarea prin metoda liniara atat pentru ratiuni de raportare financiara, cat si pentru ratiuni fiscale. Firmei i se aplica o cota de impozit de 40%, iar costul net al capitalului este de 14%. Managementul firmei foloseste drept criterii de acceptabilitate a proiectelor o perioada de recuperare de 3 ani si o rentabilitate medie contabila de 24%. Se cere sa se calculeze, pentru acest proiect investitional, urmatorii indicatori de eficienta a investitiei si sa se ia o decizie privind acceptarea sau respingerea acestui proiect.

a) Perioada de recuperare

b) Perioada de recuperare actualizata

c) Rentabilitatea medie contabila in functie de investitia medie.

d) Valoarea actualizata neta.

e)      Indicele de profitabilitate

f)        Rata interna de rentabilitate.

14. Firma ABC este in curs de planificare a bugetului sau de capital pentru anul 2002. Managerii firmei au redus lista initiala de proiecte de investitii la numai cinci, ale caror fluxuri de numerar previzionate (exprimate in u.m.) sunt prezentate mai jos :

Nici unul din cele cinci proiecte nu poate fi amanat si toate sunt divizibile. Fluxurile de numerar apar in prima zi a fiecarui an. Castigul minim cerut de actionarii firmei ABC este de 10% anual. Care vor fi proiectele acceptate de firma, in cazul in care capitalul disponibil pentru investitii este limitat la suma de 100.000 u.m. la 1 ianuarie 2002, dar nelimitat cu o dobanda de 10% anual incepand cu 1 ianuarie 2003 si in urmatorii ani ?

15. Ati analizat urmatoarele proiecte investitionale divizibile si ati determinat VAN pentru fiecare, acestea fiind prezentate mai jos :

a) Daca fondurile de investitii de care dispuneti sunt limitate la 70.000 u.m., care ar fi proiectul sau proiectele acceptate de dvs. ?

b) Daca fondurile de investitii de care dispuneti sunt limitate la 130.00 u.m., care ar fi proiectul sau proiectele acceptate de dvs. ?

c)       Daca fondurile de investitii de care dispuneti sunt limitate la 250.000 u.m., care ar fi proiectul sau proiectele acceptate de dvs. ?

PACHETELE DE TEME

Problemele 1, 5, 6, 10, 11

Tema 7 Problemele 4, 9, 12, 15